【研究报告内容摘要】
工业增加值在近半年中对上证50的周度波动正向影响较大。本周一公布的工业增加值同比数据为6.2%,超越前值4.7%并超越预期,工业生产超预期回升带来的经济企稳预期叠加上周贸易摩擦缓和的信息,a股在本周尤其是本周一、二两天中反弹明显。近半年以来,工业增加值对上证50的正向驱动十分明显,即在周度波动上,工业增加值的变动有较强的解释力。
大类资产表现:小盘股表现再次强于大盘股。1)大类资产净值变化:过去半年中沪深300表现优于上证50、中证500,涨幅与美股接近;2)大类资产波动率变化:a股波动率维持低位,黄金波动略有下降,但仍维持在15%以上。
大类资产驱动因子变化:中证500成交额回升带来的正向驱动较明显。中证500本周成交额有明显回升,已高于近半年中枢水平,对中证500有较明显的正向作用,也使得本周中证500表现好于大盘宽基指数;本周美股与黄金表现都较好,负相关不明显。特朗普被众议院弹劾、英国无协议脱欧担忧再起的情势下,黄金价格得到支撑。
资产配置策略:1)金融周期下的资产配置组合:12月以来上涨1.39%,12月继续配置信用债、美股;2)长短期风险区间预判模型:维持长短期风险均为低级别的判断,对应长短期风险区间预判组合沪深300仓位为30%,12月以来组合上涨1.62%;3)风险预算组合:本周三个组合上涨0.18%、0.23%、0.27%。
基金市场回顾:中证偏股基金指数(包括混合偏股型和股票型基金)本周上涨1.15%,今年以来上涨43.58%;中证债券基金指数本周上涨0.09%,今年以来上涨3.94%。
基于barra风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑输基准:组合本周净值小幅回升,单周上涨1.03%,同期中证偏股型基金指数涨幅1.15%,组合本周跑输基准0.12个百分点。2019年1月1日以来,组合累计上涨43.65%,跑赢基准指数0.08个百分点。
风险提示:结果均基于模型和历史数据,模型存在失效的风险。

---