“自2017年下半年以来，封闭式非保本理财产品加权平均兑付客户收益率大致呈先上升、后下降的态势，与债券市场利率走势大致相符。”近日出炉的《中国银行业理财市场报告(2019年上半年)》如是指出，“2019年上半年，封闭式非保本产品按募集金额加权平均兑付客户年化收益率为4.61%，同比下降约34个基点。”从上半年以及近期有关数据来看，分析师认为，面对收益率下降的债市，银行理财在资产配置端提升了风险偏好，以平滑收益率的波动。在行业专家看来，小额贷款平台的确有着很大的发展潜力，这更是让很多投资者趋势若骛。
华泰证券研究员张继强指出，自2018年以来，理财资产端收益总体趋于下行。“在资管新规等监管要求下，对非标的监管呈现出趋严的态势，存量非标资产的到期资金转向配置流动性较高、收益相对较低的资产，导致理财收益率下降。另外，央行货币政策总体偏宽松，从银行间到资本市场流动性总体充裕，理财资金配置比例较高的债市收益率水平震荡走低，各类利差也明显压平，股市经过今年一季度迅猛的估值修复后目前也转为震荡，各类资产回报下降影响了理财资产端收益。”
“另一方面，负债端成本受存款争夺等影响，下行相对缓慢。”张继强同时称，“2018年5月25日银保监会发布的《商业银行流动性风险管理办法》对一般存款设以较高权重。今年5月有关银行风险事件后，中小银行对稳定的一般存款的争夺有所加剧。而个人投资者对收益率相对敏感，在竞争压力下，负债成本难以大幅下行。”
“由于银行，尤其是银行资管类业务负债端成本较高，随着资产端收益率快速下行，银行成本负债倒挂，因此，部分银行资管面临被迫拉长久期和适度信用下沉的处境。”中金陈健恒等分析员指出，“从外汇交易中心公布的现券净买入情况看，7月以来，理财类产品在二级市场信用债的净买入量有一定抬升。”
海通证券的孙婷等分析师根据今年上半年银行理财数据分析认为，上半年银行理财资产配置端通过提升风险偏好以平滑收益率的波动。“从产品投资性质来看，6月末固定收益类产品占大头，占比72.99%，但是与1月末相比占比下降0.61个百分点；混合类产品占比相应提高0.71个百分点至26.69%；权益类产品的绝对规模较低(0.07万亿元)，上半年在理财中的占比一直在0.3%左右。在6月末资产端中，55.93%配置到债券资产，比上年末占比提高2.58个百分点，主要是信用债、金融债、abs等资产占比提高3.03个百分点至48.09%。我们认为产品性质及投资结构变化是由于银行理财通过提升投资端风险偏好，应对债券市场的收益率下行；而理财投资者的人群结构和风险偏好没有明显提升，所以权益类产品没有明显变化。”
然而，风险偏好的提升显然是不可持续的。陈健恒等分析员指出:“如果负债利率不能下降，那么资产投资层面也会变得保守。”
张继强认为，净值化转型对银行理财产品的风险收益比提出了更高要求。“传统的理财客户往往习惯于老理财产品的‘刚兑’与稳健特性，但它与净值化的大转型方向有所冲突。在这一背景下，如何通过利用各类资产间的相关性减小净值波动，提高客户的‘盈利体验’，获得相对稳定的超额回报，对理财转型、获得长期稳定的客户群体甚至资金来源都至关重要。”
“简而言之，此前银行理财回报较好且稳定的‘秘诀’是通过非标拉升收益，并以‘资金池’分摊市场波动。未来，以寻找最好的拉升收益、以大类资产联动特征优化s比率来对抗市场波动的模式将成为新的主流。”张继强指出。陈健恒等分析员也表示，银行理财应回归业务本源，彻底放弃“资金池”模式。
2019年9月，从全市场来看，1个月理财产品收益率为3.79%，与前一个月相比下降5个基点，与去年同期相比下降61个基点；1年期理财产品收益率为4.06%，较前一个月下降13个基点，与去年同期相比下降63个基点。张继强表示，9月理财产品收益率继续维持小幅下降趋势可能有两个原因:一是9月份央行降准0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，为市场注入了较为充裕的流动性，市场利率下行也带动了理财收益率下行。二是在资管新规等监管要求下，银行理财净值化转型提速，正在积极布局权益类资产，一定程度上影响了理财收益率。